Goldman Sachs оценивает цену, при которой Европа сможет обеспечить себя газом к зиме, выше €100 за МВт·ч в дек…

Goldman Sachs оценивает цену, при которой Европа сможет обеспечить себя газом к зиме, выше €100 за МВт·ч в декабре 2026 года. В конце августа фьючерсы TTF находились около €65. Получается, рынку требуется еще примерно половина текущей цены, чтобы европейские покупатели начали выигрывать борьбу за свободные партии СПГ у Азии и одновременно создали стимул закачивать газ в хранилища. После отказа от значительной части российских трубопроводных поставок европейская энергетическая безопасность стала зависеть от способности каждый раз перебивать цену другого импортера. Ближневосточный кризис резко сократил предложение, за которое идет эта торговля. Через Ормузский пролив проходило почти 20% мировых поставок СПГ. После фактического закрытия маршрута загрузка танкеров в Катаре и ОАЭ с марта по июнь сократилась на 35 млрд кубометров к прошлому году. Новые мощности в Северной Америке и Африке компенсировали около трех четвертей выпавшего объема. Мировой выпуск СПГ за эти четыре месяца все равно снизился на 4%. Повреждение катарской инфраструктуры дополнительно отложило ожидавшийся избыток новых мощностей минимум на 2 года. Дефицит сразу изменил направление танкеров. В январе и феврале европейская цена имела премию к азиатской около $0,9 за млн БТЕ. С марта по июнь азиатский индекс JKM уже превышал TTF в среднем на $2,1. Международное энергетическое агентство прямо связывает этот переворот с уходом гибких партий из Европы в Азию. СПГ перевозится между региональными рынками. Продавец направляет танкер на рынок, который после учета фрахта и регазификации оставляет большую маржу. Поэтому Европа получает дополнительный газ только после того, как ее цена становится достаточной для изменения маршрута судна. Проблема обостряется запасами. На 20 августа хранилища ЕС были заполнены примерно на 62% против 74% годом ранее. Германия находилась чуть выше 50% против 76% год назад. Цель ЕС к 1 декабря составляет 80%. Goldman Sachs ожидал, что к концу августа запасы Северо-Западной Европы окажутся около 51%, на 3,4 процентного пункта ниже базовой траектории банка. Летний рынок уже оказался дорогим, поэтому трейдеру невыгодно покупать газ сейчас и хранить его ради более дешевой зимней продажи. Цена декабря должна оплатить и сам дефицит, и стоимость хранения. Рост до €100 выполняет еще одну функцию: он выталкивает часть покупателей с рынка. Уже весной дорогой газ заставил азиатские страны переходить на другое топливо и сокращать потребление. Китайские закупки СПГ в марте–июне снизились на 12%. Европа должна вызвать сопоставимую реакцию у конкурентов либо уничтожить часть собственного промышленного спроса. Новые крупные объемы требуют месяцев и лет для ввода производственных мощностей. До их появления высокая котировка распределяет ограниченное предложение между платежеспособными покупателями и заставляет часть спроса сокращаться. Американская политика против Ирана делает быстрый возврат к спокойному рынку еще менее надежным. Администрация Дональда Трампа в августе расширила финансовое давление на Тегеран, включая вторичные санкции против торговли, судоходства, золота и цифровых активов. Одновременно США остаются крупнейшим резервным поставщиком СПГ для Европы, а их экспорт работает на высокой загрузке. Американские экспортеры получают европейский спрос именно в период высокой мировой цены. После сокращения российских трубопроводных поставок Европа вошла в ежедневный мировой аукцион за СПГ. Зимой 2026–2027 года надежность снабжения определяется европейскими запасами и ценой, достаточной для перенаправления гибких танкерных партий с азиатского рынка. Если перебои на Ближнем Востоке сохранятся, €100 за МВт·ч станет платой за сам доступ к дефицитному топливу, а часть этой платы промышленность внесет сокращением производства. /// ПолитДоклад