Apollo Debt Solutions BDC, фонд частного кредитования группы Apollo Global Management, третий квартал подряд о…

Apollo Debt Solutions BDC, фонд частного кредитования группы Apollo Global Management, третий квартал подряд ограничивает выход инвесторов. В сентябрьском предложении к выкупу предъявлены 14,7% акций, принято решение приобрести 5%. Это примерно треть запрошенного объема при пропорциональном распределении с предусмотренными исключениями. Полностью превратить предъявленные акции в деньги владельцы снова не смогут. В письме от 22 сентября Apollo объяснила, что большинство обращений повторяет неисполненные требования предыдущих кварталов. Доля заявок составляла 11,2% в первом квартале и 16,8% во втором. Повторная подача не создает очереди с гарантированным продвижением: августовское предложение прямо исключает автоматический перенос остатка и преимущество перед следующими заявителями. Инвестор, которому уже отказали в полном выкупе, вновь участвует в распределении доступного объема. Биржевого рынка для акций фонда нет. Его портфель на конец августа оценивался в $25,9 млрд, чистые активы после обязательств — примерно в $14,2 млрд. Деньги вложены преимущественно в кредиты компаниям, а часть вложений оплачена заимствованиями. Выкуп требует отдельного источника денежных средств. В документах названы поступления от новых инвестиций, заемное финансирование и продажа портфельных активов. Использование каждого источника меняет дальнейшие доходы или обязательства фонда. Apollo предварительно оценила квартальные подписки в $200 млн, включая реинвестированные распределения. Часть этой суммы представляет доход, оставленный прежними владельцами в новых акциях. На выкуп Apollo рассчитывает направить $700 млн. Оценка чистого оттока достигла $500 млн против $400 млн во втором квартале. Снижение доли предъявленных акций сопровождается увеличением суммы, которую фонд теряет после учета пополнения. Объем подписок остается недостаточным даже для ограниченного возврата капитала. Apollo одновременно сообщила о $4,8 млрд доступной ликвидности, в которую входят денежные средства и неиспользованные возможности заимствования. Компания допускает умеренное увеличение долговой нагрузки. Ее квартальная отчетность раскрывает стоимость такого финансирования: во втором квартале проценты и прочие долговые расходы составили $179,7 млн. Средний долг достиг $11,8 млрд. Дополнительный кредит на выплаты позволил бы сохранить портфель, возложив обслуживание нового обязательства на фонд. Причиной уже начисленных расходов отчет называет рост заимствований, без отнесения всей суммы к выкупу. Принятая заявка также оставляет владельцу ожидание оценки и платежа. Прием завершился 14 сентября, стоимость выкупа определяется на 30 сентября. Денежный расчет ожидается в течение следующих 30 дней. Условия прямо предупреждают об изменении цены до даты оценки. Для определенных акций, предъявленных менее чем через 12 месяцев после выпуска, предусмотрено удержание 2% с исключениями. Решение инвестора выйти не фиксирует ни сегодняшний размер капитала, ни немедленную выплату. По оставшимся акциям продолжают действовать расходы на управление. Вознаграждение Apollo Credit Management, управляющей компании фонда, рассчитывается по ставке 1,25% годовых от чистых активов на начало соответствующего месяца. За первое полугодие фонд начислил $92,6 млн такого вознаграждения. Оставленная внутри инвестиция участвует в этой базе и после подачи неисполненной заявки. Невыкупленный остаток сохраняется в расчете, пока инвестор ожидает следующего предложения фонда. В предложении о выкупе Apollo отдельно предупреждает оставшихся акционеров о возможном росте доли постоянных расходов при уменьшении активов. Приток новых средств способен компенсировать этот эффект, однако сентябрьская оценка предусматривает чистый отток. Инвесторы с невыкупленным остатком продолжают финансировать работу фонда без приоритета при следующем обращении. Apollo сохраняет этот капитал в управлении и базе регулярного вознаграждения до фактического прекращения владения соответствующими акциями. /// ПолитДоклад